从注册制全面实施看中国资本市场改革

　　中国证监会近日表示，正在深入开展注册制等资本市场改革综合评估，在此基础上将抓紧研究谋划进一步全面深化资本市场改革的一揽子举措。

　　“作为涉及资本市场全局的‘牛鼻子’工程，注册制改革难以一步到位，必须动态开展制度评估，不断优化制度安排。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军在接受中新社记者采访时说，自十八届三中全会以来，注册制改革从无到有，已走过十余年，有必要在重要节点进行制度评估和完善，这也是注册制改革“十年磨一剑”的重要经验。

　　2013年11月，中共十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出，推进股票发行注册制改革。

　　彼时中国股票发行实行核准制，该制度由证券法确立。实施股票发行注册制改革，需先解决于法有据的问题。

　　为此，2015年12月，十二届全国人大常委会第十八次会议通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定。该决定的实施期限为两年，后于2018年2月延长至2020年2月。

　　很快，注册制改革迎来重大突破。2018年11月，中国官方宣布设立科创板并试点注册制，注册制改革进入启动实施阶段；2019年7月，首批科创板公司上市；2020年8月，创业板注册制改革试点落地，注册制改革试点由增量市场迈向存量市场；2021年11月，北京证券交易所开市并同步试点注册制，注册制改革“再下一城”。

　　经过多年试点，2023年2月，中国证监会发布并实施全面实行股票发行注册制相关制度规则，交易所同步发布实施配套制度规则，全面注册制制度安排基本定型。当年4月10日，沪深交易所首批主板注册制企业上市。至此，中国股市正式迈入“全面注册制”时代。

　　在赵锡军看来，中国资本市场注册制改革坚持“摸着石头过河”，多年来在实践中逐步走出了一条于法有据、试点先行、先增量后存量、不断总结改进的具有中国特色的改革之路。

　　申万宏源证券分析师龚芳表示，注册制改革之所以被视为全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，其关键原因在于注册制改革的基本内涵反映了资本市场公开、透明、法治和市场化的精髓。中国官方以注册制改革为“龙头”，系统推进资本市场改革。

　　以法治建设为例，近年来，新证券法、刑法修正案（十一）等发布实施，中国资本市场法律制度体系的“四梁八柱”基本建成，大幅提高了欺诈发行、信息披露违法追责力度。2021年11月，首例证券集体诉讼案宣判，康美药业被判赔偿投资者24.59亿元（人民币，下同），成为中国资本市场法治史上的标志性事件。

　　谈及全面注册制实施后带来的影响，南开大学金融发展研究院院长田利辉对中新社记者表示，注册制改革强化了资本市场的资源配置功能，将更多资源导向符合国家战略的产业，提高了上市公司质量，促进企业创新活力和增长潜力。

　　海森药业是全面注册制落地后首批上市企业之一，该公司总经理艾林表示，注册制改革是公司面临的重大机遇。通过上市融资，公司以最合理、最高效的方式获得了未来数年发展所需资金，募投项目陆续投产有助于推动公司经营规模和经营质量提升。

　　再看注册制的首块“实验田”——科创板，该板块聚焦硬核科技，为企业带来资金活水。据金融数据服务商万得资讯（Wind）数据，截至2024年6月底，科创板上市公司达到573家，IPO(首次公开发行股票)募集资金逾9100亿元，占同期A股首募规模超四成，排名各板块第一。

　　清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，注册制改革是中国资本市场基础制度的重大变革，有利于资本市场生态的重构。更多优质、长期、耐心的资本将流向具有创新价值的重点领域和薄弱环节，加速科技与实体经济产业融合，有力畅通科技、资本与实体经济的良性循环。

　　展望下阶段改革，田利辉表示，注册制改革本身是一个不断探索完善的过程，未来还需深化改革。期待监管层在完善发行承销制度、改进交易制度、加强对上市公司持续监管、保护投资者合法权益等方面推出更多改革举措，并以此为牵引，推动资本市场整体改革“走深走实”。（中新社记者 陈康亮）